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海外文献推荐(第69期):高频交易策略的风险测度与微调【天风金工吴先兴团队】

原首脑:海内用字母标明任命(第六年级十九岁期):高频市战术的风险度量与整理

高频市战术的风险度量与整理

公文开始:A´LVAROCARTEA,SEBASTIANJAIMUNGAL. RISK METRICS AND FINE TUNING OF HIGH-FREQUENCY TRADING STRATEGIES [j]=mathematics Finance, Vol. 00, No. 0 (XXX) 2013), 1–36.

任命说辞:CARTEA& JAIMUNGAL (2013) 高频市者终极进项极大值化,开场白资产数额和持仓限度局限,,获得利益或薪水最好的引用。,并以此为基准构筑高频市战术。:当交易价高于最优廉价时。,减仓销售额;当交易引用决不最优购置物价钱时,补进补充物仓位。于是安排了3个风险度量标准(方差)。,高频市战术的风险是经过终极方差来评价的。,并辨析了保险单限制因素与战术进项的关联。,为高频市者整洁的战术装修适用于。。

另一边,本文介绍的3个风险标准具有普适性。,它可以应用于各式各样的高频市战术中。,而不但限于文章体系的确定的市战术

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简介

CARTEA & JAIMUNGAL (2013) 高频市者终极进项极大值化,开场白资产数额和持仓限度局限,,获得利益或薪水最好的引用。,并以此为基准构筑高频市战术。:当交易价高于最优廉价时。,减仓销售额;当交易引用决不最优购置物价钱时,补进补充物仓位。于是安排了3个风险度量标准(方差)。,高频市战术的风险是经过终极方差来评价的。,并辨析了保险单限制因素与战术进项的关联。,为高频市者整洁的战术装修适用于。。

咱们的论文有助于公文的两个面貌。:率先,咱们介绍了高频市战术设计的风险标准。。存在的风险标准是为了更全体与会者的装饰ST而设计的。,不克不及装修弥撒书的章节的方针决策器和风险把持;其次,在咱们的模特儿中,资产根底面值的多样化是由要旨流和ARRV开车的,这更契合实际状态。。

2

模特儿

目的重大聚会

装出市资产的交易价ST符合。

高频市者薪水XT符合随机微分方程:

最优化组合战术

求解上述的目的重大聚会,获得利益或薪水HamiltonJacobi-Bellman (HJB) equation (见, e.g., Fleming and Soner2006, chapter V):

依据,最优反应把持方程是:

到这地步,获得利益或薪水了最优引用模特儿。。

限制因素辨析

解聘代价(清算) Penalty)α

零点和限度对聚焦约束的印象

图A显示,若把持888真人娱乐城为0,跟随全部地战术D中可容纳若干座位惩办限制因素的补充物,去买东西价差补充物,缘由是,去买东西价差补充物,增加市的能够性。,使可容纳若干座位把持发生较低程度。。但用t>t,去买东西价差增加,这种无抑扬顿挫的的没落是很生来的。,由于缺乏终极的可容纳若干座位惩办(alpha=0),皱纹惩办(工夫)缺乏工夫限度局限战术。。

图b显示,跟随α的补充物,去买东西价差补充物,裁短转速,将终极可容纳若干座位把持在较低程度。;另一边,在希腊字母的第一体字母世,咱们可以看见,最大价钱差是先下来后增强的外观。,这是由于它更近似值T。,静止摄影一段工夫来充分发挥潜在的能力朝反方向贸易环绕。,因而你可以把同样邮件保持健康在低程度。;两个非凡的近似值T。,缺乏十足的工夫来充分发挥潜在的能力朝反方向事情。,因而去买东西价差会上升裁短转速,这将有助于把持邮件在较低的程度。。

左右可容纳若干座位的印象

可以看见比得上图A和B。,当最大可容纳若干座位限度局限补充物时,近T工夫,去买东西价差无能力的有清晰地的多样化。;另一边,咱们观察到较大q的印象是增加仅相异一体库存单位的最适宜条件差价当中的多样化(右图中贴连两条路线当中淬熄决不左图)。

交易秩序不对等的

可容纳若干座位平常的回归:枯萎:枯萎与程度

幻影成果泄漏

a2交易价和引用的秒多样化,图b300s在内地可容纳若干座位变卦图。

风险度量标准的体系

作者已体系。3风险度量标准,一体更片面的加重值高频市战术的风险。,它们是终极的。PnL的方差,终极可容纳若干座位的方差和持有期的方差。同时,这3风险标准是遍及的。,它可以应用于各式各样的高频市战术中。,而不但限于文章体系的确定的市战术。

风险标准

第一体是终极进项的方差。,秒个是终极可容纳若干座位的方差。,第三是全部地战术继续工夫的可容纳若干座位多样化。。接下来,运用这三个风险标准和酬报来整理高频。

高频市的预测进项包边与风险度量

上图显示了平常的进项与三风险I当中的折衷。。你可以从中看出。,跟随ϕ 的补充物,战术进项和风险裁短。。值当当心的是,在一定程度上停止整洁的。,赢得仅细长地下来。,而且风险有很大的下来。。

从a,C两个图可以看出。,希腊字母的第一体字母的多样化对收益和风险缺乏印象。;B图,希腊字母的第一体字母更小,对战术进项和风险的印象较小,当希腊字母的第一体字母大时,在常常进项的状态下,风险有更明显的裁短。。比得上就,对进项风险的印象更大。。

综上,咱们可以从越过裁决中管辖的范围裁决。,经过整理alpha和alpha来更优化组合战术。。

进项、终极库存、库存在继续时代的分派

设置辨别的alpha 的值,使杰出仿照10000次。,进项和仓位的平常的和基准偏差如次。

可以看见A使成比例。,在对称美交易中,用alpha和 的增大,赢得已逐步下来。,这与上述的裁决是划一的。;战术的可容纳若干座位和终极可容纳若干座位近似值于零。。市者可以适用于表格来选择相配的的限制因素。,更优化组合战术。

表B可以看见。,在不对等的交易中,整个收益高于对称美交易。,已经战术的位置和终极位置高于。

总体风景,α多样化只对终极可容纳若干座位有更大的印象。,它对份进项和库存环绕印象简直不。;气的印象占主导位置。。

3

裁决

本文体系了高频市模特儿和3风险度量模特儿。,对高频市停止了辨析。,约束(资本额和终极位置)对战术R的印象。本文显露,这些标准装修的要旨使高频市者相称能够。,为了测度辨别可容纳若干座位的风险进项。咱们当心到,咱们的风险标准通常用于高频市。,而且不限于在这一点上议论的确定的交叉点。易战术。

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风险鼓励:本传达以互插公文为根底。,缺乏装饰提议。

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2019年01月01日(注:传达审计皱纹完毕工夫回到搜狐,检查更多

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